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jueves, 12 de abril de 2012

ANÁLISIS DEL PROYECTO DE PRESUPUESTOS GENERALES DEL ESTADO DE 2012 PARA ESPAÑA



En esta entrada, vamos a hacer un paréntesis en el análisis que estábamos realizando de la situación actual de la economía de Estados Unidos y vamos a detenernos en dar un repaso a los rasgos principales de las previsiones presupuestarias para España en el actual ejercicio.

El pasado 30 de marzo, el Consejo de Ministros aprobó el Proyecto de Presupuestos Generales del Estado para 2012 (http://www.elmundo.es/elmundo/2012/03/30/espana/1333105409.html y http://www.libertaddigital.com/documentos/presentacion-de-los-presupuestos-generales-del-estado-de-2012-41912565.html) y el 3 de abril se produjo su entrada en el Congreso de los Diputados, acto que sirvió para que el Ministerio de Hacienda, Cristóbal Montoro, diera todos los detalles sobre el mismo y obtuviéramos toda la información sobre su contenido (http://estaticos.elmundo.es/documentos/2012/04/Presupuestos.pdf).

A pesar de que el proyecto prevé un recorte del déficit de 27.300 millones de euros, la reacción de los mercados fue de desconfianza, de modo que el 3 de abril el IBEX cayó un 2,7% ese mismo 3 de abril (http://www.cotizalia.com/noticias/2012/04/03/el-ibex-resta-y-sigue-marca-un-nuevo-minimo-anual-en-78245-puntos-tras-caer-un-27-470/) y otro 2% el 4 de abril (http://www.cotizalia.com/noticias/2012/04/04/el-ibex-se-hunde-un-2-hasta-los-7660-su-nivel-mas-bajo-desde-septiembre-475/), pasando de 8.042 a 7.660,7 en sólo dos días. Asimismo, el jueves 5 de abril la prima de riesgo (es decir, la diferencia entre el tipo de interés del bono español y el bono alemán a 10 años) superó los 400 puntos por primera vez desde diciembre (http://www.elmundo.es/elmundo/2012/04/05/economia/1333585553.html). Para rematar las reacciones negativas, el día 6 de abril los principales bancos mundiales (Goldman Sachs, JP Morgan, HSBC, UBS) opinaban que España estaba próxima a una situación de rescate (http://www.libremercado.com/2012-04-06/la-gran-banca-internacional-avanza-el-rescate-de-espana-1276455048/). La situación de pánico que empezaba a vislumbrarse provocó que el Gobierno anunciara el 9 de abril un recorte de 10.000 millones de euros (no previsto en el proyecto de Presupuestos aprobado tan sólo diez días antes), que iba a afectar a las áreas de Sanidad -7.000 millones- y Educación -3.000 millones- (http://www.elmundo.es/elmundo/2012/04/09/espana/1334000045.html).

Antes de entrar en detalles, convendría preguntarse por qué los inversores y los analistas han tenido reacciones tan negativas frente al proyecto presupuestario. Creo que hay una razón sencilla de explicar.

sábado, 7 de abril de 2012

LA SITUACIÓN DE LA ECONOMÍA DE EE.UU (II)






En nuestra anterior entrada, reseñamos los datos positivos que se estaban dando en la economía de los Estados Unidos (recuperación económica, creación de empleo, reducción de la tasa de paro, freno al aumento del gasto público…) e indicamos que los mismos podían dar lugar a la reelección de Barack Obama en el próximo mes de noviembre (salvo que algunos elementos que citaremos en nuestra exposición lo impidan o algún micrófono abierto traicione en el momento más inoportuno al actual presidente: http://www.elmundo.es/america/2012/03/26/estados_unidos/1332790045.html).


Sin embargo, también existen sombras que amenazan la buena marcha de la economía estadounidense y que vamos a desarrollar en esta entrada.



Uno de los elementos clave para determinar el equilibrio o no de cualquier economía y para situar su posicionamiento a nivel mundial es su balanza de pagos. El saldo de sus transacciones con el exterior indica si el crecimiento económico va acompañado de la necesidad de endeudarse con el exterior o no, la brecha entre compras y ventas con el resto del mundo es una señal de la sostenibilidad o no de las tasas de crecimiento en el futuro inmediato, los saldos de las diferentes balanzas son un anticipo de la tendencia que va a adoptar el tipo de cambio de la moneda nacional así como son el reflejo de la mayor o menor capacidad del país para invertir en el exterior… En el caso de Estados Unidos, las conclusiones que cabe extraer de los datos siempre hay que matizarlas por el carácter de moneda internacional de reserva del dólar USA. Efectivamente, una de las pocas monedas que a nivel mundial goza de absoluta confianza en cuanto a su capacidad de mantenimiento de valor y de seguridad de los activos nominados en ella es la divisa estadounidense. Ello tiene consecuencias que comentaremos a continuación.



 Ateniéndonos a los datos, se aprecia una clara tendencia desde 1992 hasta la actualidad de aumento del déficit de la balanza de bienes y servicios (tanto en términos absolutos como en términos de porcentaje del PIB), a pesar de su disminución en el período recesivo 2007-2009:






(Pulse sobre la imagen si quiere verla ampliada) 


Fuente: Elaboración propia a partir de datos del U. S. Bureau of Economic Analysis